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　　报告指出，中国PE/VC机构参与的并购历程，已完成从机会驱动到战略驱动的关键转变。市场早期聚焦中概股私有化浪潮，PE/并购基金捕捉估值套利机会；随后，跨国集团在华业务分拆成为市场重点，专业PE/并购基金通过注入本土化管理释放成熟资产潜力；如今，随着经济进入高质量发展阶段、资本市场IPO阶段性收紧及第一代民营企业家传承需求显现，市场步入以产业整合为核心的第三阶段。并购交易不再是零散机会型操作，而是服务于产业结构优化、提升行业集中度、培育龙头企业的战略性举措，底层驱动力发生根本改变。

　　尽管中国私募股权市场管理规模已位居全球第二，但内部结构与美国成熟市场差异显著，且这种差异贯穿基金运作全环节，同时也凸显中国并购基金的巨大上升空间。研究数据显示，2024年美国并购基金募资额占私募股权市场总额的67%，规模超2700亿美元，投资额占比近70%，交易额约6900亿美元；私募股权市场通过并购类途径实现退出的案例占比超95%。相比之下，国内2024年控股型并购基金募资额不足500亿元人民币，同年我国全市场并购投资交易总额约280亿美元，并购类退出金额占比不足一成，市场仍处于初期发展阶段。

　　报告通过复盘国内外并购基金9个经典案例，揭示了头部专业投资机构的成功源于金融运作、产业洞察与精细化运营能力的有机结合。报告提炼总结出并购基金的关键规律性打法。在投资逻辑上，顶尖机构善于发掘认知偏差下的价值洼地，并熟练运用“收购并构建”等策略。在交易设计上，专业并购投资机构也展示了服务于长期价值创造的灵活艺术，包括杠杆收购的战略应用、“协议受让+表决权委托”的复合结构实现高效控股等。在投后管理与价值创造上，成功的核心已转向深度运营赋能，包括治理先行+重塑团队、数字化赋能和“主人翁”文化激励等工具。在退出安排上，案例也展示了多元化且主动管理的路径，如并购基金接力的“二次并购”、面向产业方的战略性出售以及IPO+二级市场分步退出等操作。