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　　的1500万元尚未买入。为什么民生证券这么痛快地就买了那些股票呢？叶飞告诉记者，因为这是管宣为了把买入股票的时间错开，让民生证券在今年3月31日上午先买，然后让天风证券下午买。当日上午一开盘，民生证券就买入了中源家居，结果之后股价大跌。天风证券则是因为股价跌停，不好过风控，所以没买，逃过一劫。据叶飞透露，当时“民生证券买入之后出现较大的亏损，而此时‘盘方’出现赖账行为。我手里没有拿到钱，我的下家管宣却找我要钱”。叶飞表示：“在这次市值管理中，这个单子下家(获利)有70万元，里面有我的5万元，因此我现在还欠下家65万元。”

　　叶飞当时表示，这种所谓市值管理需要先见到钱才会做，“我们是需要收到定金+尾款，但是这次出现问题主要是上家负责人过于相信下家。所以说做生意一定要按照商业原则来，不要按照兄弟感情来。对方只付了不到定金的10%，一开始说锁仓代持保底给保证金，‘盘方’拉升30%以上。结果不仅不是锁仓，还直接出货给我们，还不付保证金。实际上这就是拿不到桌面上的事，整个链条有很多风险和不确定性。保证金是保证对方基本不会亏，大股东有的时候承诺兜底，但现实中大多结果是一地鸡毛，因为事件本身就不合规。”

　　叶飞告诉记者：“我们中介不会签订抽屉合同，但是‘盘方’和上市公司肯定会签订合同，而且这些合同我见过了很多。而我们中介和下家，很多都是亲密的朋友，很少有签订合同的，都是口头约定。”据叶飞之前提供给记者的一份他与管宣的微信聊天记录显示，在4月13日下午14点38分的对话记录中，管宣表示：“下午‘’拉皮条很成功，某总说，他大概能搞定1亿资金，希望5个点，我让他直接跟你谈”，这个对话内容让叶飞也很惊讶。之后管宣的对话又显示：“我昨天也接了一单，直接对接上市公司，只是才3个点，价位确实底部”。接下来叶飞在给管宣的回话中表示：你接到的价格低了，一般基金经理是2到4个点，中间人0.5个点。直接面对最好，不面对就是老方法——人钱不分离。

　　管宣则表示：“公司董事长是我朋友，今天中午带董事长侄子直接见乙方”。据叶飞的回复内容显示：“每个‘盘方’不一样，下次按照你说的，不见现金不干，同吃同住，或者钱全部收完再做。”另外据叶飞提供给记者的一张收款人为“管宣”的收条显示：“今收到宋某订金10万元整”，落款日期为2020年3月31日。管宣在4月27日晚上说到：“那下次见面，写个字条给我吧，2021年3月我写的收条作废。”微信对话记录显示，管宣催促叶飞处理收条的问题。管宣要求：“之前我说的那张条，把处理的视频发我吧，或啥时给我”，并且一再强调：“让他把条展开，先从姓名处烧，拍清楚”。

　　叶飞算是私募圈的名人，他毕业于南京大学，担任公司投资总监兼首席分析师，曾担任CCTV证券资讯频道投资联合会理事、培训中心特聘讲师、中国社科院特聘MBA研究生导师。叶飞也是一位拥有一百多万粉丝的财经博主，曾被称为“民间草根私募的代表”，从2万元炒股起家并且参加全国炒股大赛并拿到人气冠军，炒到顶峰时期的数千万元，还坚持多年写股评搞直播。之后叶飞成立了自己的私募公司，公司从无到有建立起规模达60亿元的私募，再到公司被注销，叶飞也是几起几落。

　　2015年，是叶飞职业生涯的高光时刻，也是其转折点。 私募排排网数据显示，叶飞当时管理的倚天雅莉3号基金收益351%，为全国阳光私募半年度冠军。 但也正是在2015年，叶飞被证监会认定具有操纵市场行为。2015年9月18日，证监会披露了5宗操纵证券市场案件，叶飞赫然在列。证监会披露，叶飞于2015年5月13日至6月30日集中资金优势在尾盘阶段买入信威集团、晋西车轴、江淮汽车、奥特迅、中青宝等5只股票，影响相关股票价格与交易量，继而反向卖出，获利663.79万元。证监会决定没收叶飞违法所得，并处以1991.37万元罚款，合计约2600万元。除了被证监会罚款之外，公司也被要求整改，本人也被监管约谈。

　　上市公司进行伪“市值管理”在业内并不罕见，最直观的表现就是股价在短期内大起大落。另外从业内人士透露的信息来看，股价纵的上市公司大多具有一些共性，比如总市值偏小，流动性较差，很多中小股票没有什么流动性，每天交易千八百万元。同时，还有一些上市公司的大股东进行了高位大比例的股票质押，当股价下跌的时候容易出现爆仓，所以就会找一些资金进行所谓的“市值管理”。他们操纵股价的步骤是：“‘盘方’先期低位建仓，筹码吸纳得差不多的时候大资金锁仓，之后就是拉升股价，吸引投资者跟进，之后‘盘方’在高位卖出”。

　　叶飞当时告诉记者：“我觉得这种市值管理的事情在市场上还会继续出现，只是可能会更隐秘”。此外，叶飞还透露了公募基金操纵股价的一些潜规则，例如，其实在上市公司“市值管理”中，公募基金和券商是平等的，中介找到谁就是谁，谁愿意合作就找谁。两者都只要几个点的费用。公募基金和“盘方”合作时，公募基金会交出自己的股票池，然后“盘方”选出认可的股票，“盘方”先买，比如买3亿元，会拿出3000万元的市值作为帮公募基金经理买的。接下来公募基金负责拉升，“盘方”每赚10%就提现给公募基金经理。这样外边看起来很合规，因为“盘方”没有操纵股价，而是公募基金在操纵。

　　2021年8月，证监会一则行政处罚决定显示，2018年3月30日至2018年5月22日，张飞、张雄控制使用60个证券账户，集中资金优势、持股优势，连续交易“弘宇股份”，操纵该股交易价格。从其操纵手段来看，首先是利用资金优势，其次是利用持股优势，实施连续交易，两人多次实施盘中和尾盘拉抬股价行为，并趁机反向卖出获利，累计盈利3163万元。最终，证监会“没一罚三”，依法没收两人违法所得并处以9490万元罚款，合计处罚超1.2亿元，并对二人分别采取10年和5年证券市场禁入措施。

　　对于一些所谓“市值管理”的庄股，投资者该怎样避雷呢？北京海征诚律师事务所王春春律师告诉记者，投资者若想避免踩雷，需要做到以下几点：一是树立健康的投资观念，防止过度投机行为，减少“赌博”式的短期投机，立足中长线理性投资。二是在要更多地关注未来大概率持续增长的行业，找出长期稳健经营能创造丰厚利润的好公司进行投资。三是在具体投资行为中，市值大的公司操纵股价的可能性相对较小，因此买入这些公司股票“踩雷”的可能性也比较小，而对于股价背离其基本面较多、股价异常波动的股票，投资时需要慎重。

　　北京海征诚律师事务所王春春律师告诉记者，市值管理与操纵股价的区别在于，市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础，价值经营是市值管理的关键，价值实现是市值管理的目的。王春春律师认为，市值管理本来是一个褒义词，至少是一个中性词，监管也是允许上市公司进行正常的市值管理的，比如国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确规定，鼓励上市公司建立市值管理制度。

　　而操纵股价则是指某些股票投资者为了获得巨额盈利，通过控制其他投资者具有参考意义的股票投资信息，控制未来股票价格走势的行为。操纵股价不一定是机构，也可能是公司内部管理人员、大股东、隐形股东、个人等，只要集中资金优势、内部信息优势、管理优势等其他投资者不具备的特殊条件，达到使股票价格可持续的改变，为自己获得不正当巨额利润的行为均属于操纵股价。目前虽然没有相关法律法规对市值管理和操纵股价之间的界限进行规定，但证券法对操纵市场行为有明确界定。

　　王春春律师表示，若市值管理构成证券法中的连续交易、约定交易、洗售等禁止性行为，或涉及内幕交易、虚假或误导性信息传播等，就逾越了合规红线，滑向操纵股价的违法违规行为。正常的市值管理需要遵循证券市场运行的基本原则，如公平原则、诚信原则、保护中小投资者利益原则等，若违背以上原则实施市值管理，也可能转化为操纵股价。同时，特别是对于目前处于法律“模糊地带”的投资方式或创新性投资手段，要紧密跟踪最新的监管政策和精神，根据监管层最新的意见或监管案例及时进行调整。