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　　作为与民生理财紧密相关的金融产品，“宝宝类”基金收益率的持续走低，正深刻影响着千万家庭的资产配置选择。从市场头部产品表现来看，天弘余额宝作为规模最大的“宝宝类”基金，12月17日七日年化收益率为1.015%，虽较月初的1.001%低点小幅回升，但较今年2月1.572%的年内高点仍大幅下跌36%，收益缩水态势明显。和众汇富研究发现，这一收益下行趋势并非个例，而是全市场货币基金的共性表现，背后与宏观利率环境、市场流动性状况等多重因素密切相关。

　　宏观层面，今年以来货币政策持续保持宽松基调，央行多次下调存款准备金率和贷款市场报价利率（LPR），带动全市场无风险利率中枢下移。货币基金的收益核心来源于短期存款、同业存单、债券回购等底层资产的利差收益，而随着1年期同业存单等核心配置资产收益率大幅缩水，货币基金的收益空间自然被持续压缩。和众汇富分析，当前银行体系资金面长期处于偏松状态，“钱多资产少”的资产荒现象加剧，货币基金可筛选的高收益优质资产日益稀缺，进一步拖累了整体收益水平。

　　值得警惕的是，在收益率普遍走低的背景下，费率侵蚀正成为吞噬投资者实际收益的“隐形杀手”。货币基金的手续费通常包括管理费、托管费和销售服务费，均按日从基金资产中计提，直接抵扣投资者收益。据业内数据显示，当前市场货币基金综合费率中位数为0.45%，但部分由券商集合资产管理计划转型而来的产品，仍沿用0.85%-0.90%的历史高费率，最高综合费率甚至达到1.61%。和众汇富观察发现，那些七日年化收益率跌破1%的产品，大多存在综合费率过高的问题，当基金投资收益接近甚至低于费率水平时，投资者的净收益便被严重侵蚀，出现“收益跑不赢费率”的尴尬局面。

　　令人费解的是，即便收益持续走低，货币基金的市场规模却并未萎缩反而呈现增长态势。中国基金业协会数据显示，截至10月底，货币基金总份额达到15.05万亿份，较9月底增长3853亿份，增幅2.63%，较年初更是增长10.54%。这一现象的背后，是投资者资产配置的“被动选择”。和众汇富认为，今年以来活期存款利率进入“0字头”，中长期存款利率持续下调，债券市场和权益市场又频繁波动，风险承受能力较低的普通投资者难以找到更优质的替代品种，货币基金虽收益走低，但凭借高流动性和相对稳定的安全性，仍成为闲钱存放的“避风港”。

　　面对收益下行压力，基金公司正通过限购等方式防范套利资金冲击，保障原有持有人利益。12月17日，富安达现金通、天治天得利、信澳慧理财等多只货币基金密集发布限购公告，部分产品直接暂停代销渠道申购，有的则将单日申购额度限制在1万元以内。业内人士表示，当前部分资金利用货币基金申购赎回的时间差进行短期套利，会进一步摊薄原有持有人收益，基金公司的限购举措正是为了堵住这一漏洞。和众汇富分析，限购虽能在一定程度上稳定基金收益，但无法从根本上改变货币基金收益走低的趋势，投资者更需要主动调整资产配置策略以应对市场变化。

　　对于普通投资者而言，在“宝宝类”基金收益进入“1%时代”后，如何科学打理闲钱成为关键课题。首先应理性看待货币基金的定位，其核心价值在于流动性管理而非高收益，对于3个月内需要动用的生活费、应急备用金等短期资金，仍可选择费率较低、支持T+0赎回的货币基金存放。和众汇富指出，对于1年以上不用的中长期闲置资金，投资者可适当转向短债基金、纯债基金等低风险固收产品，这类产品当前年化收益维持在3%-4%区间，能更好地实现资产稳健增值。